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环球视点!上市就躺平,解禁就卖壳!上交所、华为、刘姝威群起“围殴”东方材料:你让大哥当小弟这事,请示过大哥么?

来源:市值风云 2023-04-12 19:55:04

目的性太过明显。

作者 | 木鱼

编辑 | 小白


(资料图片仅供参考)

春天来了,万物复苏,又到了钞票们繁殖的季节,资本市场的空气中,弥漫着荷尔蒙的气息!

市值风云爆锤三六零(601360.SH)的股市年度财经事件还未结束,又有上市公司生怕错过铁锤,急急忙忙冲来给注册制刷战绩,当炮灰了。

这位壮士的事迹,在2023年4月的第二个星期一(4月10日),被华为的一则“昨日深夜声明”引爆。

(来源:获取实时快讯,上市值风云APP)

声明表示,华为没有任何意愿及可能与东方材料(603110.SH)合资运营TD TECH,希望与有战略价值的股东共同支持TD TECH继续发展。

字里行间的言辞用语,对东方材料的拒绝甚至丝毫不加修饰,连小学没毕业的风云君都体会出了这其中浓浓的不屑与轻视。

既而4月10日一早,上交所就此事向东方材料下发了一封监管函。

(来源:获取实时快讯,上市值风云APP)

不久,著名经济学者、中央财经大学教授刘姝威也在其个人微信公众号上发表文章,“严厉打击”“痴心妄想”“不正之风”等点评用词,亦不带任何遮掩。

到4月11日,东方材料喜迎两个跌停板。

(注:东方材料日K。来源:市值风云APP)

想来今日火遍全网求锤得锤的市值风云版三六零研报,可是风云君的老板杨八千亲力亲为硬钢才有的效果,怎么人家上市公司几则定增和收购公告,就能轻松引来各方大拿的“特别关注”?

(来源:了解上市公司真相,上市值风云APP)

大腿不是这么抱的

被集体炮轰、一夜火遍全网的东方材料,到底有多不堪?

01与华为关系匪浅的TD TECH

先回到事情的起因。

4月9日下午5点,东方材料公告称计划定增20亿,用于收购TD TECH HOLDING LIMITED(以下简称TD TECH)51%股权。

交易对方为Nokia Solutions and Networks GmbH&Co.KG(即诺基亚),全部对价为21.22亿现金。

TD TECH是一家在中国香港注册成立的公司,由诺基亚、华为分别持股51%、49%。

单从股权结构上,就已经能看出TD TECH与华为的关系了。

不止如此,公告信息显示,TD TECH主要通过全资子公司鼎桥通信技术有限公司(以下简称鼎桥通信)、全资孙公司成都鼎桥通信技术有限公司(以下简称成都鼎桥)开展业务。

根据天眼查信息,鼎桥通信、成都鼎桥的高管团队也与华为关系匪浅。

(来源:天眼查)

两家公司的三位董事闫力大、徐直军、何海鹏,均居华为高位。其中,徐直军现任华为副董事长、轮值董事长,闫力大现任华为BG总裁。

(来源:天眼查)

还有法人兼总经理邓彪,简历上也不乏华为的任职经历。

(来源:天眼查)

而东方材料一旦从诺基亚手里接过51%股权,就是拿到了最终的话语权,能够提名多数董事,提名董事长。

换句话说,这不明摆着是让大哥给你当小弟么~

那么请问:这事儿请示过大哥意见没?

显然没有。

据说有记者致电东方材料,询问其启动收购前是否与华为有过接洽,但并未得到回复。

而根据公告,TD TECH公司章程中约定了股东的优先受让条款,但东方材料并未取得华为关于放弃优先受让权的承诺文件。

此时再来看华为那份“深夜声明”,还觉得奇怪吗?

02依赖华为帮衬

从高管这个点,也能猜出华为对于TD TECH的意义,应该不会就这么简单。

说起“鼎桥”二字,相信有不少老铁似曾相识。

是的,这还是一款手机的名字。对此,坊间也流传着不少传闻:“买华为买到鼎桥”、“鼎桥手机是华为山寨机?”

打开鼎桥通信的官网,首先出现的就是主打的M40、P50两个机型,与华为Mate40、P50机型放在一起,单外表几乎就是傻傻分不清楚。

(注:鼎桥M40、P50产品图。来源:鼎桥通信官网)

回到风云君的专业领域,也找到一些证据。

在公告中,东方材料也披露,鼎桥通信、成都鼎桥专业从事无线通信产品、终端产品、物联网模组产品方面的业务。

在技术上,其部分产品基于华为授权,在华为的底层技术或已有产品基础上进行开发和优化;在销售上,部分产品的销售与华为合作。

所谓的“部分”,到底有多大比重,东方材料敢拿出来说一说吗?

再重读华为此次声明中的一句话:后续措施包括但不限于行使优先购买权、全部出售股份退出、终止对TD TECH及其下属企业的有关技术授权。

华为言辞激烈的“后续措施”,对于TD TECH来说或许意味着致命打击;对于东方材料来说,基本等于白忙活一场。

在各种准备都没有做足的情况下,东方材料就冒然披露交易方案,急着抱大腿的目的实在太明显,谁成想打脸来的如此之快。

03并非佳偶

对于东方材料来说,TD TECH俨然一个巨无霸。

对比2021年度数据,TD TECH的 资产总额是东方材料的近7倍,净资产是其3倍,营业收入更是多达10倍。

但这个巨无霸有些华而不实,因为即使在华为的帮衬下,TD TECH也并非是一个合格标的。

2021年,TD TECH实现营业收入86.22亿港元,同比增长了66%。不论收入绝对规模、还是相对增速,都能媲美不少同行。

但同期,TD TECH净利润亏损-1.57亿港元,即使盈利的2021年,也只有5,000多万港元,对比收入实在是相形见绌。

(注:TD TECH简要利润表,文中如未特别注明,单位为元)

那么,有朝一日失去华为的帮衬,TD TECH会是怎样一番景象,应该不难想象。

假如东方材料最终成功“蛇吞象”拿下TD TECH,将产生超10亿商誉。

对于身单力薄、质地稀碎的东方材料来说,这笔高悬在头顶的商誉,好似一把达摩克利斯之剑,随时都可能落下。

新老板,新想象

东方材料中意于这笔交易,或许有两个原因,其中之一便是实控人。

01卡点交权,解禁就卖壳

东方材料是在2017年上市的,原实控人是樊家驹、朱君斐夫妇。其前身为东方油墨,成立于1983年,樊家驹亦是创始人之一。

然而前脚上市成功,夫妇二人后脚就忘了当初创业时的满腔热血。

(来源:2020年年报)

2020年3月30日,董事会换届之际,夫妇二人一举卸下了身上的全部职务。

(来源:2020年年报)

接棒樊家驹董事长职位的,是当时35岁的樊黎黎。

根据姓氏和年龄差距,风云君也大概猜出了樊黎黎,与樊家驹、朱君斐夫妇的关系。

但如果你认为这样的安排是一次十分纯粹的家族权利交接,那就大错特错了。

2020年10月13日,东方材料的首发限售股解禁。

不知你们有没有发现,此时距离樊老板夫妇卸任职务刚好6个月多一点。也就是说,不受董事、高管有关“6个月”的减持限制,二人手中持有的股份全部解禁。

到这里,准备工作已经全部做完,好戏正式登场: 2020年12月16日,也就是解禁两个多月后,樊老板公告卖壳,直接拍拍屁股要走人了。

根据公告,樊家驹计划将手中43.29%的股权,分别向许广彬、湖州国赞转让29.9%、6%,合计35.9%股权。

此次卖壳, 樊老板一把套现9.17亿。

四个月后,2022年4月12日,樊家驹继续减持,计划向成都交子转让5.367%。

此次转让,樊老板又到手3.77亿。 合计套现近13亿。

2023年2月18日,樊家驹、朱君斐又披露了新的减持计划,计划减持5.99%。

按照东方材料2023年4月10日的收盘价40.02元/股计算,如果完成全部减持,夫妇二人 又将到手4.35亿。

从卸任职务,到解禁卖壳,这二人虽然混迹资本市场的时间不长,但这熟练的手法俨然已经掌握其中的精髓。

猜得没错的话,樊老板此时此刻已经携夫人,躺在钱堆里纸醉金迷了。

02新老板上任,股价开挂

许广彬接盘29.9%股权后,成为东方材料的新实控人。

根据公告,许广彬从2014年开始,担任华云数据控股集团有限公司(以下简称华云数控)董事长、总经理。

另外,许广彬还控制厦门安均网络科技合伙企业(有限合伙)、合肥厚德智能技术合伙企业(有限合伙)、天津云赋网络科技合伙企业(有限合伙)等公司。

又是“数据”、又是“网络科技”、又是“智能技术”,且不论这些公司的实力,单名字就能引起足够多的想象。

可想而知,当时在相关媒体和市场对许老板后续安排的各种解读和猜测中,2020年12月21日披露控制权变更细节并复牌那天,东方材料直接迎来三个涨停板。

从此,东方材料的股价从之前的10元/股的波澜不惊,一路高位游走,最高触及46.87元/股。

(来源:注册制炒股,用市值风云APP横屏模式)

仅靠对许老板背景一知半解的猜测,东方材料的股价就开了挂一样。都说大A的韭菜好割,诚不欺君啊。

直到2022年12月20日的业绩说明会中,还有投资者在关注“华云数据”和“转型方向”。

俗话说得好,新官上任三把火,难道这次的TD TECH,就是许老板的第一把火?

梦想很美好,业绩很残酷

第二个原因,就要说到业绩。

东方材料主要从事油墨和胶粘剂的生产,产品主要为环保型包装油墨、复合聚氨酯胶粘剂,手握油墨配方及制造工艺过程控制等核心技术。

此外,东方材料最吸引市场的,应该是其自主研发的PCB电子油墨核心技术,并计划拿出一部分募集资金投建“年产5千吨PCB电子油墨”项目。

然而,樊家驹夫妇二人上市后, 一心只想卖壳,根本无意经营。

电子油墨产品的营业收入从2017年的2,267.11万元,到2021年的2,193.12万元,基本原地踏步。“年产5千吨PCB电子油墨”项目也在2020年终止,转为补充流动资金。

就连东方材料的包装油墨、粘胶剂两个相对成熟的板块,上市后也直接躺平。

因此,东方材料2020年4.15亿元营业收入,与2017年的3.95亿元相比,五年时间只增长了5%。

(制图:市值风云APP)

归母净利润则是从2017年的5,503.36万元,还小幅下滑至2020年的4,977.76万元。

(注:2022年业绩取预告最高值。制图:市值风云APP)

2021年许老板接手后,东方材料就不是躺平这么简单了。

表面看,营业收入小幅下滑至3.96亿元,归母净利润还小幅增长至5,569.21万元。

但事实上,利润主要是因为变卖家产的一时风光,扣非归母净利润仅实现784.31万元,甚至不及2020年的零头。

没有了非经常性损益,东方材料的利润在2022年被打回原形,预计实现归母净利润1,575.10万元-2,075.10万元,同比下滑71.72%-62.74%。

各种原因,东方材料也给出了许多,比如2021年上游化工原材料大幅涨价,2022年俄乌战争导致国际原油价格不断上涨等等。

总之只要你不想努力,总能找到各种理由。但你换个角度想,一手带大东方材料的樊老板,都没能经营好的上市公司,凭什么指望一个外人?

不断怎么说,人家许老板毕竟也是花了7个多亿买的壳,看着这些没有看点、没有卖点、没有感情的油墨和粘胶剂业务,不得想点别的办法?

此次收购TD TECH 51%股权,许老板画的大饼是切入无线通信、终端产品和物联网赛道,“油墨+通信”双主业运营,从而推动上市公司长远、高质量地发展。

就像刘姝威教授说的那样,没有能力经营现有主业,甚至没有能力经营企业的实控人,如何去相信他能够用收购改头换面?

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